在全球AI产业链加速本土替代的大背景下 ，国产GPU企业迎来了资本市场的高光时刻。
11月24日 ，被誉为“国产GPU第一股 ”的摩尔线程正式启动科创板发行，发行价定为114.28元/股，创下2025年以来A股新股发行价新高 。摩尔线程此次发行获得机构投资者高度关注 。初步询价阶段 ，共有267家网下投资者参与报价 ，涉及配售对象多达7555个，总申购股数超700亿股 ，网下申购倍数高达1572倍。
其中 ，公私募基金的参与热度尤为突出。据财联社记者不完全统计，参与有效报价的机构中 ，公募基金多达86家 ，私募机构亦有124家，另有30家券商、13家保险机构旗下产品加入报价队列 。
一位华南地区公募人士指出 ，“国产高性能GPU+AI算力赛道 ”正处于机构高关注区间 ，而摩尔线程作为代表性公司，在技术栈 、产业落地与政策红利的多重交集下 ，具备吸引力 。此外 ，摩尔线程的IPO进程亦颇具示范效应——从6月底获受理到10月底注册完成，仅用时122天，成为今年科创板最快过会上市的项目之一。
公私募齐入场 ，报价热情创年内峰值
摩尔线程在申购前的初步询价阶段 ，就已显现出机构投资者的超高热情 。据发行公告披露，共有267家网下投资者提交了有效报价 ，管理的配售对象合计达7555个 ，有效申购股数高达704.06亿股，网下申购倍数高达1572倍 ，远超年内大多数新股的询价倍数水平 。
其中 ，来自公募 、私募与券商资管等机构的参与格外引人注目。据财联社记者不完全统计，在全部有效报价主体中 ，公募基金达86家 ，私募基金为124家，涵盖头部公募、量化私募及主动管理型私募等各类主体 ，券商参与机构也达到30家 ，既有自营盘，也包括部分资管子公司和券商理财产品 。同时，保险机构、年金组合以及部分合格境外机构投资者也现身列表 ，为这单IPO增加了长期资金的身影 。
有基金公司内部人士表示 ，公司旗下产品不仅积极参与了此次报价，还对摩尔线程的研发路线图 、产品毛利空间及GPU国产替代逻辑展开了专门内部研究 ，认为其具备战略配售价值。
询价过程中 ，价格区间的分布是市场最关注的焦点之一 。根据公开报道披露，本次网下初步询价的报价区间从88.79元到159.57元不等 。其中 ，上海汐泰投资旗下多只产品报出了全场最高的159.57元的报价 ，相比最终发行价溢价接近四成，显示出对公司成长性的更高预期。
一位参与报价的公募基金投资总监表示 ，对于长期关注国产GPU赛道的机构来说 ，更愿意在估值上给出一定溢价，希望通过较为积极的报价换取较高的获配比例 ，但在拟申购数量上仍然会结合组合整体风险进行动态调整 。
参与有效报价的机构中 ，单一产品报出最大申购股数为2200万股，共计1231只产品均拟申购该数量，涉及88家机构 。其中泰康资产有161只产品均拟申购该数量 ，易方达 、南方分别为137只、106只 ，显示出其对该标的极高的配置意愿；同时，最高有效报价则来自华富基金 ，报价金额达到122.94元/股 ，亦反映出市场对摩尔线程估值弹性的分歧。
从不同机构类型的整体行为看，公募基金在报价与拟申购上大多呈现“价格中枢偏上 、数量理性”的特征。投资者报价信息统计表显示 ，公募基金报价多集中在距最终发行价不远的区间内 ，多数产品选择在中上部靠拢，同时拟申购数量上保持适度分散 ，以兼顾参与度与风险控制 。
值得一提的是 ，部分机构，特别是公募基金 ，旗下多只产品参与摩尔线程的申购 ，意在提升中签概率 。
据统计，南方基金共动用404只产品进行申报，累计拟申购数量达到52.85亿股 ，易方达基金则有389只产品申报 ，工银瑞信 、富国基金则用345只、265只进行申报。
从数据可以看出，除传统公募产品外 ，亦有大量私募产品活跃于报价名单之中 ，不乏量化对冲策略产品和中长期配置型产品同时出现，知名私募如幻方 、龙旗 、九坤、林园等 ，显示出对于这一科技龙头项目的认知已超越短期博弈层面 ，更倾向于策略性配置 。
此外，多个券商资管平台也组团出击 。投资者报价信息统计表显示 ，多家头部券商均有自营和资管产品参与报价 ，其中财达证券 、财通资管 、东北证券等机构的部分产品拟申购数量位居前列。
一位券商自营资金负责人透露：“公司自营与资管联动报价，更多是出于对国产GPU投资价值的长期看法 。”他还指出 ，当前算力芯片供应格局中 ，摩尔线程定位清晰，且具备一定生态协同基础，“本次报价是战略布局的一部分 。 ”
整体来看 ，本次摩尔线程发行 ，不仅在定价与申购热度方面刷新年内纪录，也为当前A股科技属性项目如何走向市场提供了一个样本。后续市场表现如何、公司能否兑现技术与商业路径 ，将成为诸多参与机构观察的关键 。
摩尔线程启动申购 ，“算力核心 ”上市在即
在资本市场关于AI 、芯片和算力等核心领域的追捧热度未退之际，摩尔线程成为本年度最受瞩目的科创板IPO之一 。根据发行安排 ，公司今日（11月24日）启动申购 ，发行价定为114.28元/股，拟发行股份7000万股。此次发行后公司总股本将达4.7亿股 ，按照发行价计算 ，上市首日市值高达537亿元，跻身年内新股市值前列 。
摩尔线程自2020年成立以来 ，围绕GPU这一核心领域 ，构建起较为完整的计算加速平台能力 。其主要业务包括图形处理芯片（GPU）及相关软硬件系统的研发与销售，应用场景涵盖AI智算中心 、数字孪生渲染、工业仿真、高性能计算等。公司招股书显示，目前已推出四代GPU架构 ，并形成AI训练卡 、推理卡 、云游戏卡及工业可视化卡等产品矩阵。
在今年AI浪潮席卷资本市场的大背景下 ，摩尔线程的发行自然受到市场密切关注 。财联社记者注意到，摩尔线程尚未盈利 。2022年至2024年 ，摩尔线程分别实现营业收入0.46亿元、1.24亿元 、4.38亿元；净利润分别亏损18.94亿元 、17.03亿元、16.18亿元。2025年前三季度 ，摩尔线程实现营业收入7.85亿元，净利润亏损7.24亿元 。虽然尚未扭亏 ，但机构对其成长空间与长期盈利模型展现出显著信心 。
有接近投行人士透露 ，在本次路演过程中，吸引多家公私募参与 ，普遍关注其产品落地速度 、算力芯片与软件系统协同能力 ，以及国内下游客户适配情况。一位华东地区券商的研究人士则表示：“摩尔线程代表的是一种稀缺型资产配置逻辑，类似于早期的寒武纪和中芯国际 ，大家买的不只是业绩 ，而是生态入口和国产化方向 。”
值得一提的是，摩尔线程的IPO审核进程亦颇具高效率标签 。今年6月30日，摩尔线程IPO申请获上交所受理 ，9月26日即通过上市委审议 ，10月30日获准注册，前后仅用时122天。其中 ，从受理到过会仅耗时88天 。
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